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  • 年报解读:世茂服务小众路线 3年5倍有戏吗?

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    2021-03-16 14:50 174 0 0
    世茂服务最值得分析的是其业务结构,能够看出这家公司不太一样的发展路线。

    来源:扒财经(ID:Bacaijing)

    世茂服务最值得分析的是其业务结构,能够看出这家公司不太一样的发展路线。

    走“小众路线”

    在2020年世茂服务50.26亿元的营业收入中,物业管理服务收入27.12亿元,同比增长126.1%,总收入占比54%;社区增值服务实现收入16亿元,同比增长146.8%,非业主增值服务实现收入7.13亿元,同比增长11.2%。

    盘点15家上市物企的业务结构(2019年数据),管理服务、社区增值服务、非业主增值服务的收入总数,分别在275.54亿元、65.26亿元、88.73亿元,占总值61.2%、14.5%、19.7%。

    相较之下,世茂服务的上述三项业务占比54%、32%、14.2%,社区增值服务的发展势头,不同与众。

    尤其社区增值服务。收入同比增长147%,三年复合增长率达311%,远高于行业均值。

    世茂服务的增值服务中,最大占比是车位资产运营(占比28.4%)。主要是车位临停、长短租、充电柱等服务的收入。

    其次是智慧社区解决方案(业务)收入占比提升到了28.2%。主要受益于红杉资本、腾讯的2.44亿美元战略投资。

    另外还有校园增值服务(占比14.4%)、社区资产管理服务(占比13.6%)、美居服务占比9.2%、新零售业务占比6.2%。

    校园管理,因为收购了浙大新宇等物业公司,世茂服务的高校物业在管面积1830万平方米,项目150个,是中国校园物业TOP3。

    可以说,世茂服务的主攻方向,较有特色。世茂服务的策略,是聚焦体验性、服务性的增值服务。

    世茂服务总裁叶明杰就说,当期大多数物业企业发展业务,面铺得很广,但缺乏支撑性业务。

    毛利率被收购项目拉低

    世茂服务因为2020年收购了12家物业公司影响,毛利率被拉低。

    2020年世茂服务三项主要业务毛利率平均在31.77%,去年是34.93%。

    不过这个毛利率水平,在行业内不低,26家上市物企的毛利率均值(2019年)在30%左右。

    世茂服务的收并购项目,一体化整合后,2019年毛利率提升了4.2%,2020年毛利率提升了2.6%,说明公司的管理水平还是可以的。

    这几年,物业还处在大鱼吃小鱼阶段,毛利率下滑比较常见。世茂服务2020年的净利润7.24亿元,同比增长88.4%;归母净利润6.93亿元,同比增长80.2%,纯利方面还比较稳定。

    第三方收入反超母公司

    值得一提的是,世茂服务收入,来源第三方的比例已经反超母公司,是一幅能独立发展的姿势,在行业有一定竞争力。

    整体而言,世茂服务前三年走得顺风顺水,愿意是世茂集团的支持(规模、品牌、合作方转移、资金),红衫腾讯以及上市带来的资本支持、找到适合自己的增值服务路径。

    世茂服务定位在一二线城市,偏高端的项目,这可能影响规模快速扩展,但好处是能hold一下利润。

    目前来看,公司没有大毛病,均好性还不错。

    注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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